中金发布探究报告称，中金阿里巴巴-W(09988)于8月3日正式发布新一代旗舰模型Qwen3.8-Max，看好并同日开启企业级代理产品千问办公公测。阿里之前一周，巴巴板块海外超大规模云厂商因二季度业绩上涨引领积极集体重估云板块的收入势新定价逻辑出现明显切换。报告中称，加高经新Qwen3.8-Max与千问办公同日落地，效及模型力重回国内首先梯队，利润率提浪财浪网入口侧发力企业级AI办公。中金Qwen3.8-Max参数规模扩展至2.4万亿，看好激活参数95B，阿里采取稀疏MoE与混合注意力机制。巴巴板块能力提高集中于编程、收入势新办公、加高经新科研与首先程任务，效及官方工件评测中取得与美国不过尖模型Fable5相媲美的成绩。下周Qwen3.8-Max与Qwen3.8-27B将开放权重，为Max系列模型的首先个开源。开放权重有望带动模型调用量提高，而同时具有云与芯片的AI全栈能力，则有利于阿里更好承接开源模型的部署需。该行指，阿里云在国内是唯一同时具有规模效应、自研芯片与一线自研模型的云厂商，中短期业绩有望超出市场预期。作为国内最大的云厂商，阿里云在力算上已经形成了规模效应，同时作为国内唯一的全栈AI，具有平头哥自研芯片与位居首先梯队的Qwen模型。基于芯片、推理平台和模型的联合改进，有效提高模型推理效率。该行看好阿里云营收加高效与利润率提高的趋势时序。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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